Oceń wpis  oddane głosy: 1 / 1

Na swym ostatnim posiedzeniu Europejski Bank Centralny (EBC) pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Stopa podstawowa banku została utrzymana na pozimie 1%. W przedstawionym po posiedzeniu komunikacie stwierdzono, że w ocenie EBC choć aktywność gospodarcza w strefie euro pozostaje słaba, to w dalszej części roku spadki powinny być mniejsze, a od połowy 2010 r. tempo wzrostu powinno być dodatnie. Równocześnie w ocenie Banku ryzyko trwałej deflacji jest niewielkie, a ujemna dynamika cen odnotowana ostatnio ma charakter przejściowy spowodowany m.in. efektami wysokiej bazy z ub.r. W ocenie Banku nadal istotnym problemem pozostaje brak transmisji impulsów polityki monetarnej do sfery realnej. Potwierdzeniem tego jest fakt, że pomimo znacznego poluzowania polityki pieniężnej tempo wzrostu podaży pieniądza spadło w maju do 3.7%r/r, a tempo wzrostu kredytów dla sektora prywatnego do zaledwie 1.8%r/r (w ujęciu miesięcznym w kredytach dla firm od kilku miesięcy odnotowywany jest spadek). Równocześnie zwraca się uwagę, że na poszczególne składowe podaży pieniądza wpływ ma niskie oprocentowanie depozytów, co powoduje odpływ środków do instrumentów, które nie wchodzą w skład podstawowego agregatu podaży pieniądza jakim jest M3. W tej sytuacji, aby wspomóc zasilenie gospodarki w pieniądz, EBC przeprowadził ostatnio pierwszą długoterminową (12-miesięczną) operację zasilania banków w płynność (banki otrzymały 442 miliardy euro). Jest to nowum ponieważ do tej pory działania EBC koncentrowały się na zapewnieniu krótkiej płynności, którą bankom trudno jest wykorzystać do rozwoju akcji kredytowej. Na konferencji po posiedzeniu prezes EBC J.C. Trichet wyraził zadowolenie z wyników operacji, a pytany o kolejne poinformował, że EBC nie podjął jeszcze w tej sprawie decyzji. Trichet potwierdził również, że zapowiadany już wcześniej program zakupu obligacji zabezpieczonych wystartuje 6 lipca. W kontekście tzw. „strategii wyjścia” Trichet stwierdził, że przy doborze instrumentów Bank kieruje się odwracalnością podejmowanych działań. W jego ocenie wyniki badań oczekiwań inflacyjnych w perspektywie kilku najbliższych lat wydają się potwierdzać, że są one zakotwiczone w okolicach celu inflacyjnego Banku, co świadczy o tym, że uczestnicy rynku wierzą w skuteczność efektywnego (bez wysokiej inflacji) wyjścia z obecnego poluzowania monetarnego.

W kontekście sytuacji w strefie euro i działań EBC warto zastanowić się nad możliwymi konsekwencjami. Skoro sam EBC oczekuje, że sfera realna pozostanie przez kolejny rok w stanie recesji, trudno uwierzyć, że wpompowana ostatnio w sektor bankowy płynność długookresowa zostanie wykorzystana do rozwoju akcji kredytowej. Dużo bardziej prawdopodobne jest to, że pozyskane tanio środki (na 1% rocznie!) banki wykorzystają do inwestowania w różnego rodzaju aktywa. W tej sytuacji ostatnie działania EBC zamiast wspierać sferę realną będą raczej sprzyjać zwiększeniu skali spekulacji na rynkach surowców, akcji i innego rodzaju aktywów